“全球资产定价之锚”——10年期美债收益率再飙高,并于北京时间8月17日盘中突破4.3%,升至2008年以来高位。
(资料图)
带动这一关键收益率直线上扬的是美联储强硬的政策立场。“美联储7月会议纪要让交易员感到恐慌。”嘉盛集团资深分析师马特·辛普森对上海证券报记者表示,美联储暗示可能还要加息,这加剧了投资者对利率将在“更长”时间内保持高水平的担忧。
美联储表态“阴晴不定”,也令风险资产“风声鹤唳”,全球金融市场重回“保守”模式:隔夜美股震荡、全线收跌;美元指数回升,站稳103关口;现货黄金五个月以来首次跌破1900美元大关;在岸人民币对美元汇率被动走低,时隔9个月一度跌破7.31关口。
“美联储可能需要进一步收紧货币政策”
近一周以来,10年期美债收益率持续拉升,并于北京时间17日最高触及4.315%,创下2008年金融危机以来新高。同一时间,美债收益率全线走高,30年期国债收益率当日收于去年10月以来最高水平,2年期国债收益率则飙升至5.00%。
这令投资者感到不安。“纳斯达克引领市场下跌。商品市场,尤其是石油市场,明显疲软。”马特·辛普森对记者表示,虽然当前芝商所的Fedwatch(美联储观察)工具预计美联储9月不会加息的概率为90%,但这一预测“或许过于乐观了”。
北京时间17日凌晨公布的美联储货币政策会议纪要显示,大多数美联储官员认为,通胀仍然“面临显著的上行风险,这可能需要进一步收紧货币政策”。
“美联储继续对高通胀风险继续保持警惕,会议纪要偏鹰派。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,隔夜美债长端利率之所以进一步走高,一方面是因为美联储“鹰声嘹亮”,另一方面,美国公共债务持续飙升,美债发行供应将增加,对美债长期限利率构成压力。
美债收益率何处是顶?
10年期美债收益率是全球金融市场无风险利率的主要参考标的,更是众多金融资产的定价基础,其变化会联动影响全球资产的估值和定价。
通常而言,10年期美债收益率抬升,意味着全球金融市场的融资成本提高,会使市场流动性收紧,众多资产价格随之产生“跟随效应”。“美债收益率上升,利好美元,会导致美股高估值的吸引力下降,也会对黄金等部分商品价格构成一定压力。”周茂华称。
现货黄金价格在美国当地时间16日跌破1900美元大关之后,17日进一步下行跌至1890美元附近,刷新五个月以来低点;美元指数则站稳103关口,日内最高触及103.6。
从资金流向来看,美元的走强又容易压制风险资产,避险情绪会让资金从新兴市场流出,对新兴市场货币造成一定压力。据中金公司外汇研究专家李刘阳分析,8月以来,MSCI新兴市场国家指数下跌约5.79%,明显超过MSCI国际资本、欧洲、美国等指数-2.85%、-2.42%和-0.146%的跌幅。新兴市场货币的总体走势也弱于发达国家货币。
谈及10年期美债收益率后续上行空间,周茂华表示,结合前两轮加息周期及当前的美债供给压力看,目前美债利率相对于本轮利率峰值仍有一定上行空间。
美国前财政部长萨默斯日前表示,美国10年期国债收益率的涨势可能还会持续,未来10年投资者可能会“看到10年期美国国债收益率维持在4.75%,甚至继续走高”。萨默斯提及的原因包括:长期通货膨胀率可能会比过去更高,可能达到2.5%;同时,考虑到政府不断增长的借款需求,随着时间的推移,实际利率可能会达到1.5%至2%。
人民币汇率或在年底迎来转机
美元指数持续回升的另一边,人民币汇率承压下挫、双向波动明显加剧。
时隔9个月,在岸人民币对美元再度跌破7.31关口。北京时间17日,在岸人民币对美元盘中最低触及7.3180;离岸人民币对美元一度逼近7.35关口,最低触及7.3495。
政策利率“降息”带动下,中美利差延续分化,是近期人民币汇率走弱的一大因素。“美债收益率抬升和美元走高是当前汇率波动的外部环境。”李刘阳说。本周,中国人民银行在公开市场操作中,超预期开展非对称“降息”,调降公开市场逆回购操作利率10个基点和中期借贷便利(MLF)利率15个基点。
不过,业内提醒,需要动态、全面地看待降息对汇率造成的影响。李刘阳认为,中长期来看,人民币汇率或在年底迎来转机。年底,美联储大概率已经结束了加息周期,市场可能会“交易”美联储降息,美债收益率和美元指数相较当前水平或有显著回落。而从内部条件看,随着逆周期政策的发力,政策底或将逐步过渡至市场底,人民币资产的预期回报或有所反弹,在季节性结汇等需求的带动下,人民币汇率或能有所回升。
17日,中国人民银行发布的二季度货币政策执行报告提出,以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标,发挥以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度优势,综合施策、稳定预期,用好各项调控储备工具,调节外汇市场供求,对市场顺周期、单边行为进行纠偏,坚决防范汇率超调风险。
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